Если в одном предложении, то я ожидаю, что дисбалансы будут расти.

Эти дисбалансы заключаются в торговых дефицитах, фискальных дефицитах членов Европейского валютного союза, уровне безработицы ЕВС, благодаря растущему евро. Более сильный евро – последствие притока капитала, который возник в связи со снижением риска дефолта по суверенному долгу. Ниже представлена визуализация моего восприятия ситуации:

На рисунке представлен круговой цикл: угроза закупок ЕЦБ суверенных долгов увеличивает вероятность дефолта по этому классу активов. Как пояснялось и прогнозировалось в сентябре, эта угроза также толкает конвергенции по суверенной доходности внутри ЕВС к более низким уровням. Пока рынок считает, что платежеспособность Германии не страдает, доходность бундов не будет расти до этого уровня конвергенции. Таким образом, пока что рынок, похоже, этого не видит. Однако рост евро неизбежно разрушит эту иллюзию.

Эта конвергенция, на мой взгляд, стоит за недавним падением казначейских ценных бумаг. Я предположил это в прошлом сентябре. Тем не менее, продолжение падения казначейских ценных бумаг не означает, что я был прав. На самом деле, я боюсь, я был прав на основе ложных предположений. Переговоры по фискальному дефициту и последнее заявление ФРС в отношении долговой монетизации до бесконечности может также стоять позади этого процесса. Однако же пока я не докажу свою ошибку, буду придерживаться ранней позиции.