Основной тенденцией 2012 г. было смещение спекулятивной и торговой активности от рынков акций к долговому рынку...

особенно, рынку госдолга, а так же к рынкам иностранных валют. Мы, считаем, что эта тенденция продолжится в 2013 г. Фондовые рынки продолжают дисконтировать в своих ценах убытки от замедления мировой экономики (падение спроса, падение продаж и производства), а так же непомерные финансовые расходы на обслуживание долга. Пропорции между сосбственным и заемным капиталом (leverage), которые были приемлемы на растущем рынке, теперь, в период рецессии, стали губительными для бизнеса, поскольку не только уменьшают капитализацию бизнеса, но и лишают его минимально-необходимых средств для нормальной производственной деятельности. 

Расходы на обслуживание, сформированного ранее долга, вымывают средства, необходимые для пополнения оборотных средств и фонда инвестиций. Периоды реструктуризации затянулись, уже пять лет прошло со времени того, как грянул гром (15 сентября 2008 г., банкротство Lehman Brothers). 

Кто может, тот занимается делевериджингом (уменьшение размера заемных средств в структуре капитала). Однако, заниматься делевериджингом в условиях рецессии, когда падают спрос и продажи, под силу только очень сильным мира сего, которые вплотную приближены к эмиссионным деньгам центробанков и имеют сильное политическое лобби. Для мелкой рыбы – остается «либо слияние, либо поглощение». 

Напомним, что еще до недавнего времени считалось, что организовывать бизнес на собственные деньги - это признаки недоразвитости и дурного тона. Преимущественная доля инвестиций, стратегических покупок совершались с применением финансового рычага, т.е. заемного капитала. Вот с помощью этого рычага и переворачивали мир, говоря языком архимедовских высказываний. Точкой опоры были США. Сейчас эта точка опоры уходит из под ног, а тот мир, который пытались перевернуть, давит массой нерешенных проблем и долгов на любителей финансовой механики. 

Основным мотором и тормозом, выправляющим ситуацию с мировым ВВП, в 2013 г. продолжат оставаться государственные расходы, профинансированные эмиссией центробанков (монетизация госдолга). Доля частных инвестиций и потребительских расходов сокращается. Правительства будут замещать выпадающий частный спрос на спрос через систему госзаказа (крупные инфраструктурные проекты). Кредитование реального сектора и потребительские кредиты будут продолжать сжиматься. Причины банальны: падение прибыльности и продаж в реальном секторе, высокая безработица и сокращение доходов населения. Понятно, что в таких условиях просто так, деньги на ветер никто бросать не будет. 

Основная формула мирового ВВП с усреднением по рынкам в 2013 г. будет выглядеть приблизительно так. 

GDP2013 = C (падение спроса)+I (кризис окупаемости инвестиций в реальном секторе)+G (эмиссия, рост госзаимствований, рост госрасходов)+X (девальвация валют, агрессивный экспорт)+M (протекционизм) 

Детальное описание структурных элементов GDP можно увидеть здесь. 

Небольшая ретроспектива. Двигатель потребительских расходов (С) и частных инвестиций (I) стал явно отказывать, поскольку в последние годы финансировался премиущественно за счет кредитного стимулирования. 

В 2008-2010 гг. совершались отчаянные попытки реанимировать этот двигатель. Однако, несмотря на снижение процентних, ставок практически до нуля, двигатель продолжал глохнуть. Критическая маса долга (high debt ratio или overcredit) стала угнетать экономику. Это очень напоминает ситуацию с кривой Лаффера и оптимальным уровнем налогообложения, когда умеренные налоги обеспечивают оптимальные поступления в бюджет и перераспределение средств через бюджет (трансферты, инвестиции, госзаказ и пр..), но после достижения определенных критических значений начинают угнетать налоговую базу и приводят к полному сворачиванию производств, бегству капитала на другие рынки. 

Так и в случае с долгом: до определенной меры кредиты стимулировали спрос и инвестиции. А когда это стало чересчур и финансовый сектор превратился в раковую опухоль на теле у общества, оттягивая на себя больше половины всех прибылей в экономике, лишая её сбалансированных пропорцій и эквивалентного обмена между секторами, то пришел час расплаты – сворачивание спроса и деловой активности. 

Ситуацию могло бы исправить взаимное прощение долгов, снижение целевых уровней прибыли (минимальные торговые надбавки). Те деньги, которые идут на вылату процентов, могли бы пойти на инвестиции и пополнение оборотных средств, а мининимальные торговые надбавки позволили бы поднять спрос. Со временем, за счет масштаба поднять и общую массу прибыли (подход Г. Форда). 

Так нет же…финансовый сектор живет по принципу после нас хоть потоп: сначала содержание армии банковских служащих, и выплата бонусов их менеджерам, роскошь жизни владельцев, и уже потом все остальное. Точная калька жизнедеятельности раковых клеток. 

В 2010 -2011 гг. – экономика точки G. Уже точно стало понятно, что правительства должны взять на себя ответственность за ситуацию и активно монетизировать госдолг, инспирировать крупные госзаказы, потихоньку закручивать гайки по социальным стандартам. Иначе ситуация бы вышла из под контроля. Характерный пример – Еврозона. Здесь дело дошло чуть ли не до шантажа, раскола и распада. 

2012 г. стал периодом когда стало понтяно, что внутренние резервы уже на исходе, пояса затянуты на последние петельки и надо идти дальше - одних государственных расходов будет мало. 

2013 г.: что остается и в чем выход? Ответ очевиден. Наметились попытки выжить за счет ближнего, борясь за его ресурсы и спрос. Это предполагает агрессивный экспорт. Агрессивный за счет девальвации своих валют, масштабного печатания денег и покупки чужих ресурсов за обесценивающиеся буквально на глазах деньги. 

Судя по позиции ключевых мировых центробанков (Банк Японии, ФРС, Банк Англии) именно этим и собираются заняться в 2013 г. 

Есть еще, правда, вариант поскрести по сусекам богатых граждан и скорректировать ВВП в положительную сторону за счет высоких налогов на богатых (у бедных то особо и нечего брать). 

Но, это еще большой вопрос: смогут ли люди контролирующие ситуацию сами обложить себя высоким налогом и поделиться? Правда, ситуации каннибализма возможны, когда кого-то принесут в жертву, чтобы забрать его активы и рынок сбыта. Но это единичные примеры, которые так же могут привести к усилению миграции капитала (пример – Жерар Депардьё). 

Ведется много разговоров об энергосберегающих технологиях. Но, не стоит забывать, что это колоссальные инвестиции с периодом окупаемости в не один год. И развернуть их при такой плохой конъюнктуре на фондовом рынке в больших масштабах, способных повлиять на общую ситуацию, очень трудно. 

Технологии оптимизации в производстве, особенно в случае, когда работа нескольких сотрудников замещается работой одного, или вообще робототехникой, снова приводит к сокращению спроса, поскольку роботы уже не нуждаются в заработной плате, а один сотрудник, даже если ему и подымут заработную плату на 50%, не сможет купить столько товаров, сколько смогли бы купить три сотрудника…