Прошлым летом финансист Джордж Сорос призвал Германию согласиться на создание Европейского механизма стабильности или, иначе говоря, либо возглавить валютный блок, либо выйти из него. Теперь он говорит, что Германия должна выйти из еврозоны, если она продолжит препятствовать введению еврооблигаций.

Сорос играет в опасную игру. Выход из еврозоны – именно этого добивается недавно созданная немецкая партия «Альтернатива для Германии», пользующаяся широкой общественной поддержкой.

Решающий момент быстро приближается. Кипр находится на грани выхода из еврозоны, крах ее банковской системы был приостановлен только благодаря финансированию Европейского центрального банка через программу ELA (Emergency Liquidity Assistance, экстренное финансирование), в то время как евроскептические партии под руководством Беппе Грилло и Сильвио Берлускони в общей сложности получили 55% голосов на последних парламентских выборах в Италии.

Более того, греки и испанцы, вероятнее всего, долго не смогут выдерживать нагрузку жесткой экономии, при которой уровень безработицы среди молодежи достиг почти 60%.

Движение за независимость в Каталонии получило такой размах, что главнокомандующий Испании предложил ввести войска в Барселону на тот случай, если провинция проведет референдум по вопросу выхода из состава Испании.

Франция также переживает снижение конкурентоспособности и никак не может выполнить обязательства, установленные фискальным пактом Европейского союза. Португалии требуется новый пакет помощи, а Словения может вскоре обратиться за антикризисным кредитом.

Многие инвесторы вторят Соросу. Если бы Сорос был прав, и Германии пришлось бы выбирать между евробондами и евро, то, безусловно, многие немцы предпочли бы отказаться от евро. Новая немецкая политическая партия получила бы больше голосов, и в этом случае настроения Германии полностью бы изменились. С евро было бы покончено. В конце концов, основная задача заключалась бы в том, чтобы побороть доминирование Бундесбанка в кредитно-денежной политике.

Однако Сорос заблуждается. В первую очередь, его требования не имеют законного обоснования. Статья 125 договора о функционировании Европейского союза безоговорочно запрещает объединение долгов.

Хуже всего, что Сорос не признает истинный характер проблем еврозоны. Затянувшийся финансовый кризис лишь является симптомом болезни валютного союза - потери конкурентоспособности странами Южной Европы.

Благодаря евро южноевропейские страны получили доступ к дешевым кредитам, использовавшихся для повышения зарплат, которые не были подкреплены ростом производительности. В результате это вызвало резкий скачок цен и увеличение дефицитов внешнеторговых балансов.

Искусственное поддержание высоких цен и доходов в странах Южной Европы за счет дешевых кредитов, гарантированных другими государствами, приведет только к полной потере конкурентоспособности. Укрепление отношений должника-кредитора между государствами вызовет политическую напряженность, как это происходило в период становления США.

Чтобы восстановить конкурентоспособность, южные страны должны снизить цены на товары, а северные страны должны согласиться на более высокий уровень инфляции. Введение евробондов полностью исключает такой вариант. Цены в Северной Европе можно повысить, если только северяне начнут инвестировать капитал на родине вместо того, чтобы наблюдать, как он переправляется на юг в виде кредитов, обеспеченных деньгами налогоплательщиков.

Согласно исследованию Goldman Sachs, такие страны, как Греция, Португалия и Испания, должны снизить цены на 20-30%, а цены в Германии должны вырасти на 20%, по сравнению со средними ценами в еврозоне. Несомненно, если бы Германия вышла из валютного блока, южным станам было бы намного проще восстановить конкурентоспособность, поскольку бы произошла девальвация евро. Однако фундаментальные проблемы кризисных стран сохранялись бы до тех пор, пока в еврозоне оставались бы другие конкурентоспособные государства.

С политической точки зрения Германия совершила бы большую ошибку, отказавшись от евро, поскольку в этом случае была бы восстановлена граница между Францией и Германией вдоль Рейна. Франко-германское перемирие, самое большое достижение поствоенного периода в Европе, оказалось бы под угрозой.

Таким образом, единственная оставшаяся альтернатив, какой бы неприятной она ни была для некоторых стран, заключается в ужесточении бюджетных ограничений в еврозоне. После многих лет легких денег необходимо вернуться к реальности. Если страна является банкротом, она должна сообщить кредиторам, что не может вернуть долги. В свою очередь, биржевые игроки должны взять ответственность за свои решения и прекратить требовать деньги налогоплательщиков, если их инвестиции не приносят доход.

Подготовлено forexcredit.ucoz.ru